英矽智能三闯港交所打响“突围战”

近期AI制药头部企业英矽智能再度递表港交所，开启了第三次赴港上市之旅。此前，该公司在2023年6月、2024年3月两次向港交所递表，但均因期满失效。

值得注意的是，早在2023年11月，英矽智能就已经收到境外发行上市备案通知书。从公司上市的最新进展来看，监管也在今年8月要求公司补充说明前次备案完成后，未完成境外发行上市的原因。

AI驱动新药开发

作为一家主打“AI制药”的公司，英矽智能通过AI平台自主开发新药并进行管线推进。从业务模式看，公司共有药物发现及管线开发、软件解决方案及与非制药领域相关的其他发现三大业务板块，其中药物开发在营收中的占比长期达到90%以上。

招股书显示，2022年至2024年，英矽智能营收分别为3014.7万美元、5118.0万美元、8583.4万美元，整体呈现较快增长；同期净亏损分别为2.2亿美元、2.1亿美元、1710万美元，三年累计亏损约4.5亿美元。

据悉，AI制药平台最核心的优势在于帮助企业缩短研发时间。传统药物研发普遍存在效率低、周期长、靶点和分子筛选难度大等问题，针对这些行业痛点，英矽智能打造了由生成式人工智能驱动的创新平台Pharma.AI，推动药物研发流程升级。

但从营收结构来看，公司存在一定程度的大客户依赖。2022年至2024年，公司来自前五大客户的总收入分别为2730万美元、4820万美元、8100万美元，占当期总收入的90.6%、94.1%、94.4%。

核心产品方面，公司旗下进展最快的候选药物是用于治疗特发性肺纤维化的Rentosertib（ISM001-055），该药物的作用靶点TNIK因早期由人工智能辅助发现而备受行业关注，也是全球范围内进展领先的AI药物。

据悉，通过AI与自动化技术的深度融合，公司已建立了超过30条自主研发管线，且管线布局呈现多元化趋势。公司的两种早期候选药物对外订立三项授权协议。相关安排的合约总值超过20亿美元，由此带来的首付款成为公司近年来营收增长的支柱。

多线布局成效待考

多元化创新药管线布局的背后，对于英矽智能研发能力和科研人员储备的要求自然水涨船高，而且能否深入解决不同靶点的潜在困难也需要时间验证。

公司目前的管线布局横跨纤维化药物、炎症性肠病药物、肿瘤药物、代谢疾病药物和神经系统疾病药物等多个领域，甚至在止痛药领域同样有所布局。据招股书，公司目前推进一类用于疼痛管理的新型小分子激酶抑制剂，正在评估候选复合物的安全性，计划于2025年第四季度提名一种临床前候选药物。

今年9月，英矽智能再度宣布切入ADC药物（抗体偶联药）赛道，与迈威生物（688062.SH）、皓元医药（688131.SH）达成一项与ADC药物筛选、产业化相关的战略合作协议。

诚然，凭借AI的效率加持，英矽智能手握丰富管线；但随着多线布局的推进，公司研发端积累的压力逐渐显露。

从研发团队来看，目前公司共有308名员工，其中负责研发的员工人数为241人。对比已经上市的“AI制药第一股”晶泰控股早已突破500人的研发团队，双方在规模上仍存在一定差距。而且，由于AI制药的应用场景涵盖算法、生物、化学、制药和自动化等多个领域，如何整合跨学科人才协同发展同样是不小的挑战。

研发费用方面，2022年至2024年，公司的研发开支分别为7818万美元、9734万美元、9190万美元。其中，第三方订约成本在研发支出中的占比长期超过60%，而用于支付公司研发人员工资的支出占比则长期低于30%。

公司在招股书中进一步表示：“我们的第三方订约成本主要包括项目产生的CRO（合同研究组织）及CDMO（合同研发和生产组织）开支。就项目委聘的CRO及CDMO提供实验室实验及生产服务，不为知识产权做出贡献。”但根据公司的说法，既然第三方订约成本并不为知识产权做出贡献，公司在对前者与研发人员薪酬支出上的差距难免有厚此薄彼之嫌。

赛道竞逐愈发激烈

值得一提的是，英矽智能作为一家由拉脱维亚人AlexZhavoronkov创立的公司，其之所以选择冲刺港交所，与公司投资者之一的药明康德息息相关。

2018年，药明康德创始人李革领投了英矽智能的新一轮战略融资，双方表示要将英矽智能的AI技术与药明康德的实验能力紧密结合。据报道，也正是在这轮融资后，英矽智能创始人Alex决定将公司总部迁往香港。

英矽智能财务主管戴鹏同样与药明康德渊源颇深，前者曾在2017年8月至2021年5月任上海药明康德新药开发有限公司财务部门主任，这一时期正是药明康德“A+H”两地上市的关键时期。戴鹏于2021年6月加入英矽智能，并于2023年10月升任为副总裁。

随着AI制药逐渐发展成熟，这一赛道也迎来巨头竞逐。从百度下场创立的百图生科，到腾讯自研的云深智药，再到近期中国电信发布的AI药物研发公共服务平台，今年AI制药领域频现大额订单。在赛道竞逐愈发激烈的背景下，对于英矽智能这类初创企业而言，融资的重要性不言而喻。

今年6月，英矽智能宣布已于近期完成1.23亿美元的E轮融资，由惠理集团旗下的私募股权基金、浦东创投和浦发集团、锡创投和宜兴国控联合领投。在业内人士看来，英矽智能眼下的当务之急，在于能否尽快推进Rentosertib药物的商业化进程，通过落地产品来保持自身在行业中的领先优势。